新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月20日，博威合金发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为207.53亿元，同比增长11.25%；归母净利润为1.25亿元，同比下降90.77%；扣非归母净利润为1.33亿元，同比下降89.99%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2011年1月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为16.94亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.41元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博威合金2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为207.53亿元，同比增长11.25%；净利润为1.25亿元，同比下降90.77%；经营活动净现金流为-8.87亿元，同比下降170.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为109.14%，20.47%，-90.77%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）11.24亿13.54亿1.25亿归母净利润增速109.14 .47%-90.77%

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为106.27%，16.26%，-89.99%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）11.4亿13.25亿1.33亿扣非归母利润增速106.27.26%-89.99%

•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.25%，净利润同比下降90.77%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）177.56亿186.55亿207.53亿净利润（元）11.24亿13.54亿1.25亿营业收入增速32.04%5.06.25%净利润增速109.14 .47%-90.77%

•净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为11.2亿元、13.5亿元、1.2亿元，同比变动分别为109.14%、20.47%、-90.77%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）11.24亿13.54亿1.25亿净利润增速109.14 .47%-90.77%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动11.25%，税金及附加同比变动-25.6%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）177.56亿186.55亿207.53亿营业收入增速32.04%5.06.25%税金及附加增速61.98%5.44%-25.6%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为9.82%、11.53%、12.1%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）17.44亿21.5亿25.1亿营业收入（元）177.56亿186.55亿207.53亿应收账款/营业收入9.82.53.1%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.25%，经营活动净现金流同比下降170.32%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）177.56亿186.55亿207.53亿经营活动净现金流（元）14.48亿12.62亿-8.87亿营业收入增速32.04%5.06.25%经营活动净现金流增速173.07%-12.85%-170.32%

•经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为14.5亿元、12.6亿元、-8.9亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231

经营活动净现金流（元）14.48亿12.62亿-8.87亿

•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-8.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）14.48亿12.62亿-8.87亿净利润（元）11.24亿13.54亿1.25亿

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-7.106低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）14.48亿12.62亿-8.87亿净利润（元）11.24亿13.54亿1.25亿经营活动净现金流/净利润1.290.93-7.11

•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.29、0.93、-7.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）14.48亿12.62亿-8.87亿净利润（元）11.24亿13.54亿1.25亿经营活动净现金流/净利润1.290.93-7.11

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为13.02%，同比下降27.55%；净利率为0.6%，同比下降91.71%；净资产收益率（加权）为1.52%，同比下降91.52%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为13.02%，同比大幅下降27.55%。

项目202312312024123120251231销售毛利率17.25.97.02%销售毛利率增速33.31%4.16%-27.55%

•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.6%，同比大幅下降91.71%。

项目202312312024123120251231销售净利率6.33%7.26%0.6%销售净利率增速58.4.66%-91.71%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.52%，同比大幅下降91.52%。

项目202312312024123120251231净资产收益率17.31.92%1.52%净资产收益率增速83.95%3.52%-91.52%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-10.3亿元，同比下降101.52%。

项目202312312024123120251231

资产减值损失（元）-4.12亿-5.11亿-10.3亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为56.08%，同比增长9.28%；流动比率为1.65，速动比率为0.88；总债务为83.05亿元，其中短期债务为55.52亿元，短期债务占总债务比为66.85%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为35.5亿元，短期债务为46.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.76，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）34.5亿25.43亿35.48亿短期债务（元）42.53亿28.83亿46.66亿广义货币资金/短期债务0.810.880.76

•短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为35.5亿元，短期债务为46.7亿元，经营活动净现金流为-8.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）48.98亿38.05亿26.61亿短期债务+财务费用（元）43.17亿29.55亿48.59亿

•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.39、0.39、0.31，持续下降。

项目202312312024123120251231

现金比率0.390.390.31

•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.23、0.2、-0.11，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6.47亿-1.34亿-6.87亿流动负债（元）60.45亿67.12亿68.31亿经营活动净现金流/流动负债0.11-0.02-0.1

从长期资金压力看，需要重点关注：

•总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.51、0.5、0.47，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）34.5亿25.43亿35.48亿总债务（元）67.65亿51.08亿74.78亿广义货币资金/总债务0.510.50.47

从资金管控角度看，需要重点关注：

•利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为24.9亿元，短期债务为46.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.591%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）31.34亿22.77亿24.93亿短期债务（元）42.53亿28.83亿46.66亿利息收入/平均货币资金0.25%1%0.59%

•总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为66.06%，利息支出占净利润之比为164.68%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额73.21W.54f.06%利息支出/净利润13.37.944.68%

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3亿元，较期初变动率为72.44%。

项目20241231期初预付账款（元）1.72亿本期预付账款（元）2.97亿

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长72.44%，营业成本同比增长17.96%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-9.12%-21.89r.44%营业成本增速25.5%4.15.96%

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.4亿元，较期初变动率为44.11%。

项目20241231期初其他应收款（元）9485.52万本期其他应收款（元）1.37亿

•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.71%、0.89%、1.04%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）7465.52万9485.52万1.37亿流动资产（元）105.16亿106.2亿131.94亿其他应收款/流动资产0.71%0.89%1.04%

•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.6亿元，较期初变动率为41.1%。

项目20241231期初其他应付款（元）1.13亿本期其他应付款（元）1.59亿

从资金协调性看，需要重点关注：

•资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为52亿元，公司营运资金需求为67.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-15.9亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-15.85亿营运资金需求（元）67.82亿营运资本（元）51.97亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.91，同比下降7.06%；存货周转率为3.17，同比增长3.93%；总资产周转率为1.11，同比下降0.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为11.37，9.58，8.91，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）11.379.588.91应收账款周转率增速7.08%-15.71%-7.06%

•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.67%、12.43%、12.44%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）17.44亿21.5亿25.1亿资产总额（元）163.48亿172.95亿201.85亿应收账款/资产总额10.67.43.44%

从长期性资产看，需要重点关注：

•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.15，1.11，1.11，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）1.151.111.11总资产周转率增速12.67%-3.7%-0.14%

从三费维度看，需要重点关注：

•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.9亿元，同比增长166.14%。

项目202312312024123120251231财务费用（元）6399.61万7249.05万1.93亿财务费用增速311.4.276.14%

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